مبانی نظری ریسک وبازده و بازار کارا

فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق

1-2 مقدمه 13

2– 2  مفاهیم ریسک و بازده 13

1-2-2 بازده 14

2– 2– 2  ریسک... 17

3–2–2 رابطه ریسک و بازده 19

3–2 هدف بازار سرمایه 20

4–2 مفهوم بازار کارآ 20

1– 4– 2 خصوصیات بازار کارآ 22

5– 2  تئوری پرتفلیو. 23

1-5-2 مدل مارکوئیتز. 23

2– 5– 2 مدل تک شاخص ( تک عامل ) 27

6–2 مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای CAPM.. 29

1– 6– 2 مفروضات مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای. 30

2– 6– 2 آزمون های CAPM.. 32

3– 6– 2انتقادات به مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای CAPM.. 33

7– 2 انواع مدلهای پیش بینی ورشکستگی. 34

1– 7–2 مدل ویلیام بیور. 34

2– 7– 2مدل آلتمن. 35

3-7-2مدل اسپیرینگیت.. 36

4– 7– 2 مدل اوهلسون. 37

5– 7– 2مدل فولمر. 38

6- 7–2 مدل زمیجوسکی. 38

7– 7–2 مدل سی اسکوار. 39

8–7–2  تحقیقات انجام شده در ارتباط با مدلهای پیش بینی ورشكستگی. 39

8–2 شکل گیری مفهوم استثنائات بازار سهام 42

1- 8-2 نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار. 45

2-8-2 نسبت سود به قیمت.. 46

3-8-2 اندازه شركت.. 47

9 – 2 ورود مفهوم استثنائات بازار در بازارهای سرمایه 48

1- 9– 2 مطالعات فاما و فرنچ. 49

2– 9– 2 تحقیقات ونگ... 49

3– 9–2  استثنائات بازار سهام و بورس اوراق بها دار. 51

   تمامی سهامداران شركتهای مختلف به دنبال افزایش ثروت خود در طی دوره سرمایه گذاری می باشند. یكی از مواردی كه منجر به افزایش ثروت سهامداران می شود وهمواره مد نظر آنها بوده بازده سهام می باشد. بازده سهام یكی از شاخص های ارزیابی شركتها می  باشد كه همواره از سوی سرمایه گذاران بالقوه وبالفعل مورد رصد قرار می گیرد. اما در عمل ودر واقعیت همواره بازده با ریسك رابطه داشته و شواهد تجربی نیز این نظریه را تا حدودی تائید كرده است. از سوی دیگر شواهد تجربی سالهای اخیر ومطالعات انجام شده در بسیاری از كشورها این نطریه را با چالشهای مهمی مواجه ساخته است، به طوری كه ادعا می شود در بلند مدت این نظریه توان تشریح رابطه بین ریسك وبازده را از دست داده است این در حالی است كه متغیرهای دیگری از جمله رشد فروش وشاخص بحران مالی نیز بر بازده تاثیر گذار هستند وممكن است جایگرینهای بهتری نسبت به بتا به شمار آیند. رشد فروش یكی از شاخص های ارزیابی فعالیت شركت می باشد. رشد مستمر درآمد فروش وسود شركت منجر به آن می شود كه بازار ریسك كمتری را برای شركت در نظر بگیرد. از طرفی شاخص بحران مالی نیز یكی از شاخص های مطلوب جهت ارزیابی قدرت پرداخت بدهی ها وقابلیت نقدینگی شركتها می باشد كه با استفاده از اطلاعات حسابداری می توان بحران مالی شركتها را پیش بینی نمود وسرمایه گذاران، اعتبار دهندگان، وكاركنان شركت را در خصوص از بین رفتن كنترل در شركت آگاه نمود.

رشته سرمایه گذاری معمولاً به دو قسمت « تجزیه و تحلیل اوراق بهادار » و « مدیریت مجموعه سرمایه گذاری » ( پر تفلیو ) تقسیم می شود. عمده کار تجزیه و تحلیل اوراق بهادار، ارزشیابی دارایی های مالی است و ارزش تابعی است از ریسک و بازده. بنابراین، در مطالعه سرمایه گذاری این دو مفهوم از اهمیت خاصی برخوردار هستند. برای تجزیه و تحلیل نهایی و تصمیم گیری در انتخاب اوراق بهادار از رابطه ریسک و بازده مورد انتظار استفاده می شود. چرا که این رابطه معنای تأمین مالی در کل و سرمایه گذاری به طور اخص می باشد ( تهرانی ، 1388 ، ص 113 )1.