ادبیات نظری تحقیق جریان نقد آزاد در حسابداری

ادبیات نظری تحقیق جریان نقد آزاد در حسابداری در 18 صفحه در قالب ورد قابل ویرایش.

بخشی از متن :

- جریان نقد آزاد در حسابداری

جریان نقد آزاد نشان دهنده پول نقدی است كه مدیران به وسیله تقویت آن می توانند بر ارزش شركت خود بیفزایند برای ارزیابی عملكرد شركت از طریق معیار جریان نقد آزاد ابتدا بایستی عوامل موثر بر این معیار مثل سود خالص ،هزینه استهلاك دارایی های مشهود و نامشهود ،مخارج سرمایه ای ،سود تقسیمی ،هزینه تامین مالی ،مالیات بردرآمد و سایر مواردمشابه دیگر را شناسایی و مورد تجزیه و تحلیل قرار داد (پارسائیان،علی،1382).

جریان نقد آزاد برای شركت معیاری است كه سود آوری شركت را پس از همه هزینه ها و سرمایه گذاریها اندازه گیری
می كند . معیار مزبور یكی از معیارهای متعددی است كه برای مقایسه و تجزیه و تحلیل سلامت مالی شركتها استفاد
می شود.

جریان نقدی آزاد شركت برابر با جریان نقدی قابل پرداخت به تامین كنندگان منابع مالی، شامل: سهامداران و وام دهندگان، پس از پرداخت تمام هزینه‌های عملیاتی و انجام سرمایه‌گذاری لازم، شامل: سرمایه در گردش و دارایی ثابت است. جریان نقدی آزاد، برابر با جریان نقدی قابل پرداخت به سهامداران عام شركت پس از پرداخت تمام هزینه‌های عملیاتی، هزینه‌های مالی، اصل وامهای دریافتی و انجام سرمایه‌گذاری‌های لازم است.در روش ارزش‌گذاری ارزش فعلی جریان نقدی، ارزش ذاتی ابزار مالی برابر با ارزش فعلی جریان نقدی مورد انتظار است.

ارزش سهام شركت با محاسبه ارزش فعلی جریان نقدی آزاد سهامدار:

(Free cash Flow to Equity=FCFE

و جریان نقدی آزاد شركت:

(Free cash Flow toFirm =FCFF) محاسبه شده است.

كاربرد مدلهای جریان نقدی آزاد در شرایط زیر مناسب است :

1-شركت سود سهام پرداخت نمی‌كند.

2-سود سهام تقسیمی شركت به گونه قابل ملاحظه‌ای با توان پرداخت شركت متفاوت است.

3-جریان نقدی آزاد شاخص خوبی از سوددهی شركت است.

4- ارزش‌گذاری با توجه به نظر سهامدار عمده انجام می‌شود.

در تجزیه و تحلیل موضوعات ،جریان نقد آزاد را به طور متفاوت تعریف می كنند برای تعریف این وجوه راههای زیادی وجود دارد كه از مسائل و موضوعات منطقی و قابل مقایسه منتج می شود. شركت ها،تحلیل گران و سرمایه گذاران به اهمیت جریان نقد پی برده اند ولی از تحلیل این جریانات زمانی می توانند استفاده بهتری داشته باشند كه محاسبه جریان نقد آزاد از یكنواختی و ثبات بیشتری جهت مقایسه برخوردار باشد .

جنسن اولین فردی بود كه جریان نقد آزاد را در قالب نظریه معروف خود تحلیل نمود . او هزینه های ناشی از جریان های نقد آزاد را هزینه هایی دانست كه در پروژه هایی با ارزش فعلی خالص منفی سرمایه گذاری شده اند . از نظر جنسن مدیران واحد های تجاری با جریان های نقد آزاد و رشد كم،سود را كنترل می كنند تا سودهای كم و یا زیان های ناشی از سرمایه گذاری در چنین پروژه هایی را از بین برده و در كوتاه مدت منافع شخصی خود را تامین نمایند.

از نظر وی جریان های نقد آزاد واحد تجاری عبارت است از وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی پس از كسر وجوه لازم به منظور سرمایه گذاری در پروژه های دارای ارزش فعلی خالص مثبت (بر مبنای تنزیل نرخ هزینه سرمایه قابل اتكا) . بنابراین لازم است پروژه ها از نظر ارزش فعلی خالص از طریق بكار بردن نرخ هزینه سرمایه قابل اتكایی ارزیابی و در صورت مثبت بودن آن وجوه لازم برای سرمایه گذاری در چنین پروژه هایی از جریان های نقد در دسترس واحد تجاری كسر گردد آنچه كه می ماند به عنوان جریانهای نقد آزاد تلقی خواهد شد.

شركتی كه دارای جریان نقد آزاد بالایی باشد از مطلوبیت و محبوبیت بیشتری نزد سرمایه گذاران و بستانكاران برخوردار است این مطلوبیت زمانی قابل قبول است كه شركت مرحله رشد را گذرانده و دیگر فرصت های سرمایه گذاری سودآور بالایی نداشته باشد.(مهرانی،1382).

محققین حسابداری تعاریف متفاوتی از جریان نقد آزادارائه داده اند به طور مثال:

از نظر لن و پلسن جریان نقد آزاد شركت عبارت است از سودعملیاتی قبل از هزینه استهلاك پس از كسر وجوه پرداختی بابت مالیات،هزینه بهره ،سود سهامداران ممتاز و سود سهامداران عادی .

از نظر كاپلند جریان نقد آزاد واحد تجاری عبارت است از سود عملیاتی پس از مالیات به اضافه ی
هزینه های غیر نقدی پس از كسر سرمایه گذاری (افزایش در تغییرات)در سرمایه در گردش ،اموال ،
ماشین آلات ،تجهیزات و سایر دارایی ها.

جاگی و گول معتقدند محاسبه جریان نقد آزاد براساس مدل جنسن بسیار مشكل می باشد زیرا كه
نمی توان به طور سریع تمام پروژه های با ارزش فعلی خالص مثبت مورد انتظار واحد تجاری را شناسایی نمود علاوه بر این معمولا" اطلاعات در خصوص تعیین نرخ هزینه سرمایه قابل اتكا در دسترس نیست از این رو سعی شده است تا از مدل های دیگری كه به نوعی مدل های جایگزین مدل جنسن هستند برای محاسبه جریان نقد آزاد واحد تجاری استفاده گردد.

از نظر مارتین و پتی معیارهای قدیمی حسابداری از قبیل سودهرسهم و بازده دارایی هابه تنهایی نمی توانند بیانگر عملكرد واحد تجاری باشند بلكه این معیارها باید در كنارمعیارهایی از قبیل جریانهای نقد آزاد واحد تجاری به كار برده شوند ،چون در حالی كه سود مكررا"توسط مدیران واحدهای تجاری دستكاری می گردد،كتمان و دستكاری جریانهای نقد آزادبسیار دشوار می باشد.

Jensen(1986)-1

2-Lehn,K,and Poulsen,A(1989)"Free Cash Flow and stockholders Gains in goingPrivate Transactions".Journal of practice and Theory, Volume22, Hssue1, PP:93-108

3-Copeland,T.E,Koller,T.,and Murrin,J.(1995)."Valuation,Measuring and Managing the Value of Companies".Second Edition, John Wiley and Sons Publishing

4-Jaggi,B.,and Gul, A(2000)."Evidence of Accrual Management:Atest of the Free Cash Flow s and DebtMonitoring Hypothesis"

1-Martin, J.D.,and Petty, J.W (2000)."Value –based Management:The Corporate Response to the Shareholder Revolution".Boston ,Massachusetts:Harvard Business School Press.